报告由和君咨询化工与新材料事业部发布，聚焦 2025 年 A 股 431 家化工上市公司发展现状，围绕行业周期筑底与产业升级并行的核心特征，从整体格局、经营表现、资本运作、技术创新等维度展开分析，为行业高质量发展提供参考。
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- 发展阶段：行业已进入创新驱动与全球化发展阶段，科创板、北交所为创新型企业提供融资支持，新能源材料、电子化学品等高端领域上市公司占比显著提升。
- 区域与细分结构：浙江、山东、江苏三省在企业数量、市值、营收等维度领跑，形成长三角、环渤海产业集聚带；化学制品在公司数量、市值、利润等方面占比超 40%，为核心细分领域，农化制品、化学原料紧随其后。
- 行业地位：在 A 股上市公司数量中排名第 4，总市值 4.13 万亿元，营收 2.24 万亿元，作为工业母料，既支撑传统产业，又赋能新能源、电子等新兴领域，综合影响力显著。
- 市场态势：2024-2025 年化工品价格持续低位运行，行业仍处周期筑底阶段；股价跑输大盘，估值处于历史低位，但头部与高成长标的表现突出，市值分化显著。
- 经营状况：营收体现规模韧性，2024 年同比增长 3.22%，但归母净利润呈结构性分野，传统领域盈利承压，高端赛道表现亮眼；盈利能力深度分化，ROE、毛利率等指标下滑，头部企业凭借成本与技术优势维持韧性；资产负债率边际抬升，财务策略适配产业升级需求。
- 产能建设：资本开支同比收缩 17.10%，固定资产增速放缓，产能建设从规模扩张转向存量优化与高端升级，在建工程向头部企业与新兴赛道集中。
- 科技创新：研发强度整体抬升至 3.08%，资源向高端赛道与专精特新企业集中，橡胶、塑料等细分领域研发投入领先；研发人员占比持续提升，头部技术型企业人才集聚效应突出。
- 资本运作：IPO、增发全面收缩，资本聚焦优质赛道与核心项目；债券融资温和修复，资金向头部主体与高端项目集中，股权融资逻辑从规模扩产转向价值赋能。
- 国际化发展：境外营收整体修复增长，化学制品、农化制品境外占比领先，头部企业深度嵌入全球产业链；外资持股分化加剧，高端技术型企业获重点配置，反映全球资本对中国化工高端化转型的认可。
- 政策导向：鼓励类政策聚焦绿色低碳、高端化、智能化与园区集约化；限制类政策刚性清退落后产能与老旧装置，强化环保安全约束；资本市场政策支持先进化工新材料上市，深化并购重组市场化改革，绿色金融倾斜高端绿色项目。
- 标杆案例：
- 万华化学：以一体化布局与全球化拓展构筑护城河，传统业务稳基本盘，新兴业务拓增长极，印证 “规模化 + 一体化 + 国际化” 模式的抗周期价值。
- 新和成：凭技术壁垒与专精路线实现逆周期增长，聚焦营养品、新材料赛道，凸显技术驱动与细分深耕的成长潜力。
- 上纬新材：估值与基本面错配，警示过度依赖资本情绪的风险，凸显盈利兑现对估值支撑的重要性。
行业正处于 “周期筑底向左，产业升级向右” 的关键转折期，需求端 “新兴强、传统弱” 分化加剧，供给端 “高端扩能、落后出清” 成为主线。未来，高端化、绿色化、智能化与全球化将是核心方向，资源将持续向具备技术壁垒、产业链整合能力的头部企业与细分赛道冠军集中，行业集中度有望进一步提升。
