报告由万联证券发布，聚焦 IP 行业价值深挖与衍生品市场发展，系统分析 IP 分类、商业化路径及核心衍生品品类，揭示 Z 世代崛起与情绪价值凸显背景下，IP 经济的增长逻辑与投资机会。
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- IP 定义与分类：IP指具备独创性与衍生潜力的内容资产，分为内容型 IP（文学 / 影视 / 游戏 / 动漫）与形象型 IP（卡通 / 文创 / 品牌标识），两类可相互转化，通过衍生品开发强化商业化。
- 核心驱动因素：Z 世代成为消费主力，对 IP 产品情感黏性强；消费观念从 “功能性” 转向 “情绪价值”，悦己型、社交驱动型消费持续释放；IP 跨形态开发与衍生品多元化拓展，构建起完整商业闭环。
- 产业链作用：IP 贯穿传媒行业上游创意、中游制作、下游变现全链路，上游提供内容素材，中游实现跨媒介转化，下游依托粉丝基础降低获客成本，通过衍生品拓宽盈利边界。
- 文学 & 影视型 IP：网文 IP 是核心创意策源地，2024 年网文 IP 市场规模达 2985.6 亿元，《庆余年》《斗罗大陆》等头部 IP 通过影视（长剧 / 短剧）、游戏、衍生品多业态开发实现价值裂变；短剧成为新布局方向，阅文集团开放 2000 余部网文 IP 用于短剧创作。
- 游戏型 IP：兼具 “源头供给” 与 “载体承接” 属性，2025 年市场规模预计超 2750 亿元，中国原创 IP 占比 49.3%。成功案例如《英雄联盟》，通过端游 / 手游 / 动画 / 虚拟偶像多形态衍生，实现全场景用户覆盖与商业变现。
- 动漫型 IP：通过形象化（提炼视觉符号）、场景化（线下沉浸式体验）、社交化（粉丝共创与社群运营）三维布局延长生命力，瑞幸 × 鬼灭之刃、优衣库 ×Chiikawa 等联名案例，实现 IP 影响力跨界扩散。
- 商业化核心要素：形象识别度是基础（如米老鼠简约符号设计），覆盖人群与地域广度决定规模（Hello Kitty 覆盖 70 余国），变现模式多元性（核心产品 + 品牌授权 + 场景化运营 + 数字资产）保障持续增长。
- 生命周期延续策略：打造结构化人物矩阵（如三丽鸥差异化形象组合）；保留核心辨识度的同时迭代形象（孙悟空 IP 视觉风格随时代优化）；通过内容与世界观赋能，让形象从视觉符号升级为立体情感载体。
- 谷子：源于 “goods” 音译，指二次元 IP 衍生的徽章、立牌等收藏类产品，2024 年市场规模达 1689 亿元，2029 年预计突破 3000 亿元。带动传统商城转型，广州地王广场、成都天府红等通过谷子业态布局，客流量与销售额显著增长。
- 盲盒：融合潮玩、文创与 IP 衍生，核心消费群体为 15-40 岁高学历人群，2025 年市场规模预计达 580 亿元。泡泡玛特为典型代表，通过 MOLLY、LABUBU 等 IP 矩阵，结合跨行业联名（奈雪的茶 / 优衣库）构建差异化竞争壁垒。
- 卡牌：集换式卡牌（TCG）主导市场，2024 年中国市场规模 263 亿元，2029 年预计达 446 亿元。分为移动 TCG（全球 2030 年预计达 633.3 亿美元）与线下 TCG，依托 IP 内容与竞技 / 收藏属性，成为年轻群体高频消费品类。
- 投资建议：关注三类企业：具备丰富 IP 库与跨形态开发能力的公司；内容型 IP 源头生产能力突出的厂商；衍生品设计、供应链整合及线下运营能力强的企业。
- 风险因素：政策环境变化、消费复苏不及预期、市场竞争加剧、IP 生命周期波动、内容制作不确定性。
IP 经济正迎来高速发展期，内容型 IP 的跨形态开发与形象型 IP 的生态化运营，为衍生品市场提供核心驱动力。谷子、盲盒、卡牌等品类凭借情绪价值与社交属性，成为商业化关键增长极。未来，优质 IP 的深度运营与衍生品多元化创新，将持续推动行业规模扩张，为相关企业带来广阔成长空间。
