国内储能行业深度报告总结

一、政策与商业模式：从配储到独储，盈利机制成熟

国内储能政策历经三阶段：2017-2025 年初为 “强制配储”，新能源项目需按 15%-30% 功率配储，但利用率低（2023 年仅 17%）；2025 年 5 月后，136 号文取消强制配储，独立储能成为主流，内蒙古、甘肃等多地落地容量电价补偿；未来将推进电力市场化改革，2027 年目标新型储能装机 1.8 亿千瓦。

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独立储能收益更多元，含容量电价（如内蒙古 0.35 元 /kWh 放电补偿）、现货价差套利、辅助服务等，IRR 普遍 8%-12%，高价值省份达 15% 以上；强制配储收益单一，难覆盖成本。此外，绿电直连项目对储能要求更高（功率配比 25%+、时长 4 小时 +），拉动需求翻倍。

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二、市场需求：上修预测，高增长持续性强

2025 年 1-8 月国内新型储能装机 75.9GWh（同比 + 42%），EPC 招标 116GWh（同比 + 40%），单月招标超 20GWh。预计 2025 年装机 149GWh（同比 + 35%），2026 年 194GWh（同比 + 30%），2030 年 340GWh。

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分省份看，2025-2026 年新疆、内蒙古为装机主力，贡献 70GWh（占比 40%-50%）；河北、甘肃等已出容量电价省份贡献 10-20GWh，青海、浙江等 2026 年预计各有 10GWh + 空间。同时，算力产业推动需求，预计 2030 年数据中心储能需求 120GWh，占总体 1/3。

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三、产业链格局：电芯紧缺，龙头优势凸显

（一）供需与价格

全球储能电池需求 2025 年预计 521GWh（同比 + 60%），2026 年 710GWh（同比 + 36%），但产能释放有限，利用率 80%-90%，电芯紧缺将持续至 2026 年下半年。价格方面，储能电芯从 2024 年底部 0.25 元 / Wh 升至 0.27-0.28 元 / Wh，低价订单上涨 1-3 分 / Wh，厂商盈利改善。

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（二）竞争格局

系统集成：全球 CR5 约 49%（阳光电源、特斯拉等领先），国内格局分散（CR5 30%-35%），未来具备一体化设计能力的龙头（如阳光电源、海博思创）集中度将提升。
电芯：全球宁德时代市占率 30%，CR3 超 50%；国内宁德、亿纬锂能、湖北楚能 CR3 45%-50%。龙头电芯稳定性更优，用龙头电池的储能电站 IRR 高 8-10 个百分点，份额将进一步提升。

（三）商业模式创新

独立储能推动 “代建代运营” 模式，系统集成商结合软硬件提升电站收益，如特斯拉通过自研 EMS、Powerhub 等软件优化运营，海博思创依托 BMS 算法降低成本，提升回报。

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四、投资建议与风险

（一）投资建议

首推宁德时代（全球电池龙头，2025 年储能出货预计 140-150GWh）、阳光电源（全球光储龙头，海外高盈利）、海博思创（商业模式创新，运维收入潜力大）、亿纬锂能（新品放量，利润弹性足）；其次为阿特斯、比亚迪等，关注鹏辉能源、瑞浦兰钧等。

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（二）风险提示

低空产业发展不及预期、重点装备研发交付滞后、财政经费不足、市场竞争加剧。

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