《电力设备行业行业-2026年添加剂行业展望-供不应求》PDF免费下载

一、行业核心现状：涨价启动，供需紧平衡

1. 价格快速上涨

   截至 2025 年 11 月 28 日，VC 平均价格达 23.5 万元 / 吨，较底部上涨 408%，最高触及 27 万元 / 吨；FEC 平均价 5.4 万元 / 吨，较底部上涨 30%。涨价核心驱动为下游排产超预期，库存被动消耗，供不应求格局显现。

2. 成本占比低，弹性空间大

   添加剂在电芯全成本占比不足 1%，下游价格敏感性极低。参考历史高点（VC 曾达 47.5 万元 / 吨），叠加原材料价格波动影响小，实际涨价弹性优于六氟磷酸锂等原料。

二、需求侧：结构性增长双击，需求高增确定性强

（一）整体需求扩容

（二）VC：需求增速超 64% 的核心逻辑

1. 结构红利：储能（全为磷酸铁锂体系）增速快于动力，海外动力磷酸铁锂占比提升，而磷酸铁锂电池 VC 添加比例（3%-4%）是三元电池（0.5%）的 6-8 倍。
2. 技术升级：储能电芯大型化推动二次注液工艺普及，VC 添加比例可提升至 5%-20%；高温环境下 VC 能抑制 Fe 离子析出，契合储能长循环寿命需求。

（三）FEC：技术驱动需求增长 29.5%

1. 快充技术推广：FEC 形成的 SEI 膜含 LiF 无机物，能提升 Li 离子传输效率，减少锂枝晶，是快充电解液的核心添加剂，添加比例 2%-10%。
2. 硅基负极适配：硅基负极体积变化率高，FEC 形成的高强度 SEI 膜可减少膜层破坏，且能抑制深度锂化相生成，适配高能量密度电池需求。
3. 固态电池趋势：半固态 / 固态电池技术推进，进一步打开 FEC 长期增长空间。

三、供给侧：扩产受限，缺口贯穿 2026 年

1. 行业盈利承压，扩产意愿弱

   2022 年以来行业经历三年下行，2024 年上市公司相关业务普遍亏现金，龙头企业现金储备降至历史低点，缺乏扩产资金与动力。

2. 产能瓶颈突出

• 政策约束：添加剂属高危精细化工，化工园区审批收紧，新建产能需满足高环保、高投资门槛（单万吨 VC 投资约 2.7 亿元），项目周期超 1 年。
• 产能出清：低价格加速落后产能退出，2025 年实际有效产能不足 10 万吨，较行业此前预期缺口明显。
• 事件扰动：山东亘元等企业频发生产事故，影响产能投放节奏，加剧供应链紧张。

3. 供需缺口明确

   2026 年 VC 产能缺口预计达 1.6 万吨，缺口 / 供给比 15.1%，供应紧张将贯穿全年；FEC 维持紧平衡，若技术落地超预期，有望快速上行。

四、行业格局与投资价值

1. 市场集中度

   VC 行业集中度相对分散，FEC 集中度更高，头部企业凭借技术（如三乙胺回收、溶剂回收工艺）、规模效应形成成本优势，落后产能逐步出清。

2. 估值吸引力

   测算显示，若 VC 价格中枢 15 万元 / 吨、FEC 中枢 6 万元 / 吨，行业代表企业估值均在 12 倍以下，华盛锂电等龙头估值仅 5 倍，安全边际充足。

五、投资建议与风险提示

1. 投资建议

   推荐关注具备技术、规模、成本优势的龙头企业，包括华盛锂电、海科新源、富祥药业、永太科技、孚日股份、泰和科技，核心受益于价格上涨与需求扩容双重红利。

2. 风险提示

• 新能源车销量、储能装机不及预期，导致锂电需求疲软；
• 原材料价格大幅上涨，挤压企业盈利空间；
• 新技术迭代过快，传统添加剂产品被替代；
• 行业竞争加剧，引发价格战导致盈利下滑。