《2025年中国珠宝上市公司研究报告》PDF免费下载

一、产业总体概况：增速回升与结构分化并存

1. 零售市场：2025上半年限额以上金银珠宝类零售额 1948 亿元，同比增长 11.3%，高于近五年同期均值，增速在 16 类商品中位列第 7，对经济变化敏感度高。
2. 黄金需求：金价同比上涨 41.07%，终端消费分化明显。黄金首饰消费 199.8 吨，同比下降 26%；金条及金币投资需求 264.2 吨，同比增长 23.69%，消费与投资需求背驰。
3. 品牌门店：整体渠道收缩，2024 年末上市公司门店净减 2434 家，加盟模式占比 87%。海外布局逆势扩张，周大福、六福集团等品牌海外门店数量稳步增加。
4. 珠宝电商：线上占比小幅提升至 2.68%，2025 上半年零售额 1639.9 亿元，但增速放缓至 16.1%。中国黄金、菜百股份电商收入居前，部分企业增速超 100%。

二、上市公司经营分析：业绩承压与盈利分化

1. 资本市场表现：近一年珠宝首饰板块上涨 50%，跑赢沪深 300。个股分化显著，老铺黄金、潮宏基等转型创新企业涨幅超 100%，行业市盈率中位数 14-15 倍。
2. 业绩表现：2024 年板块合计营收 803 亿元，同比下降 8.42%；2025 上半年营收 1568 亿元，同比下降 8.20%，净利润降幅扩大至 36.84%。周大福营收、净利润稳居行业第一，头部企业集中度高，10 家企业营收占比达 90.5%。
3. 财务特征：

• 成长能力：传统模式承压，老铺黄金（高端古法金）、菜百股份（贵金属投资品）等通过差异化创新实现营收高增长。
• 运营效率：存货周转率分层明显，中国黄金、梦金园以 “供应链 + 渠道” 驱动高周转（7 次以上）。
• 盈利能力：毛利率梯度清晰，高端品牌超 30%，加盟型企业低于 10%，呈现 “高周转低毛利、高毛利低周转” 特征，ROE 中位数 7%。

三、行业热点与趋势：三大维度驱动转型

1. 产品创新：从材质到价值升级

• 定价黄金兴起：突破 “克重 + 工本费” 模式，融入文化与设计，周大生定价黄金营业额同比飙升 105.5%。
• 差异化突围：通过非遗工艺融合（如花丝、螺钿）、IP 联名、国潮设计，破解同质化困局，契合 “悦己消费” 需求。

2. 渠道变革：收缩与出海并行

• 门店策略优化：整体收缩的同时，头部企业强化直营、提升区域密度，潮宏基等深化加盟渠道。
• 海外加速布局：东南亚成为核心战场，老凤祥、潮宏基等通过工艺输出、文化传播，拓展全球市场，构建多元出海体系。

3. 品牌重塑：多维度构建竞争力

• 年轻化破圈：通过跨界展会、全域社媒矩阵，链接 Z 世代消费群体。
• 差异化立标：深挖非遗工艺、聚焦轻奢赛道、融合文化商业，打造特色品牌标签。
• 高端化扎根：布局高级珠宝系列、聚焦核心商圈，强化品牌溢价与价值认同。

四、核心结论

1. 珠宝产业整体增速回升，但金价上涨引发需求结构分化，投资属性凸显，消费属性承压。
2. 上市公司经营呈现 “头部集中、盈利分化” 特征，差异化创新是业绩增长关键。
3. 未来行业将围绕 “产品价值重构、渠道优化升级、品牌多维突破” 发展，文化赋能、全球化布局成为核心增长点。