本报告由大华银行发布，聚焦 2025 年全球经济、利率及资产配置趋势，核心围绕美国政策影响展开，内容如下：
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- 经济增长：全球经济增速逐步放缓但保持韧性，发达经济体内部分化，制造业疲软而服务业强劲。美国因特朗普减税、放松管制等促增长政策，经济表现预计优于全球（2025 年 GDP 增速 1.8%）；欧元区受德法政治不确定性及贸易风险拖累，增速 1.2%；中国面临房地产疲软、消费不足及贸易紧张，增速 4.3%，需依赖财政与货币刺激；东盟受益于供应链多元化，印度尼西亚（5.3%）、新加坡（2.5%）等保持稳定增长。
- 通胀走势：2022 年中以来通胀持续放缓，多数国家接近 2% 目标，但特朗普政策带来上行风险 —— 进口关税推高美国消费价格，严格移民政策减少劳动力导致薪资上涨，或使美国 CPI 维持 2.4%。欧元区通胀预计 2.0%，中国因需求疲软 CPI 仅 0.9%，亚洲其他经济体通胀多处于央行目标区间。
- 央行政策：全球降息谨慎且分化。美联储仅 2025 年二季度降息 25 基点至 4.25% 并维持；欧洲央行上半年累计降息 100 基点至 2.15%；中国央行侧重降准 50-100 基点，降息 30 基点；日本银行 3 月加息 25 基点至 0.50%，为主要央行中唯一加息者；亚洲其他央行因货币贬值压力，降息动作保守。
- 美国：经济依赖消费与劳动力市场韧性，减税政策或提振企业盈利与股市，但关税可能推高通胀，财政赤字风险加剧。失业率预计升至 4.5%，美联储政策偏鹰派。
- 中国：房地产与消费拖累经济，需 “适度宽松” 货币与 “更积极” 财政政策，重点稳定内需与出口，防范美国关税冲击，央行降准降息以释放流动性。
- 欧元区：德法经济疲软与贸易风险压制增长，欧洲央行上半年密集降息以刺激经济，若出口受损或进一步宽松。
- 亚洲新兴市场：东盟受益于外资流入与人口红利，印度尼西亚、泰国等通胀可控，央行降息节奏缓慢；新加坡通胀降至 1.7%，金融管理局或下调汇率政策区间斜率。
- 股票：全球股市乐观但波动加大，优先选择优质派息股、美国小盘股（国内业务为主）及金融、科技板块；欧洲股市中性（盈利疲软），亚洲股市分化，中国聚焦战略行业、防御性及高股息板块，东盟可通过基金多元化配置。
- 债券：投资级债券具吸引力，能对冲贸易风险，美国高收益债因赤字风险需谨慎；中国债券短期受刺激支撑，长期或因政策干预降温。
- 外汇与大宗商品：美元上半年因关税不确定性走强，下半年趋弱；亚洲货币随人民币走软；黄金避险需求强劲，预计 2025 年四季度达 3000 美元 / 盎司；原油因需求不确定与 OPEC + 增产，布伦特原油下半年或跌至 70 美元 / 桶。
- 关键主题：特朗普政策（减税、关税、放松管制）是核心变量，利好美国国内企业与金融、科技板块，利空依赖出口经济体；亚洲股市需动态应对贸易风险，聚焦低出口依赖、高估值折价标的；收益组合应超越现金 / 定期存款，配置投资级债券与优质派息股（亚洲高股息率 5.1%）。
- 投资策略：
- 核心配置：多元资产基金实现跨类别、区域分散，投资级债券基金提供稳定收益与风险对冲。
- 战术性配置：增配美国小盘股、东盟基金、黄金（5%-10% 仓位）、亚洲股票市场中性策略；关注发达市场金融板块（含 AT1/T2 债券）及科技板块（人工智能驱动）。
- 风险提示：优先匹配风险承受能力，避免市场择时，采用定投平滑波动，长期持有并复利再投资。
