《可回收火箭加速验证，中国商业航天迈入规模化与商业化发展新阶段》PDF下载

一、行业核心趋势：规模化组网与商业化加速

1. 政策与资本双轮驱动

• 2025 年商业航天司成立，上交所出台科创板上市指引，明确可复用火箭技术路径，解决行业融资痛点；国内蓝箭航天、天兵科技等民企密集启动 IPO，2026 年将成民营火箭企业上市元年。
• 全球太空经济规模达 4150 亿美元（约 2.9 万亿元），商业卫星产业占比 71%；中国 2024 年卫星产业规模 827 亿元，其中应用端占比 60%，2024-2029 年发射环节 CAGR 预计达 37%。

2. 发射与组网需求爆发

• 全球发射活动持续增长，2024 年发射 263 次、卫星 2873 颗，美国占比超 59%（发射）和 79%（卫星）；中国发射 68 次、卫星 282 颗，2025 年发射次数同比增长 28%，逐步向美国靠拢。
• 轨道资源 “先到先得” 倒逼组网加速：中国星网 “国网星座” 规划 12992 颗卫星，千帆星座计划 2030 年完成 1.5 万颗组网，2028 年两大星座合计计划发射 7600 颗，2030 年超 8600 颗。

3. 可回收技术成降本关键

• 国内可回收火箭验证推进，蓝箭航天朱雀三号、长征十二号甲遥一火箭首飞入轨，虽一子级未成功回收，但积累核心经验；SpaceX 猎鹰 9 通过回收技术将单位载荷成本降至 0.68 万元 /kg，国内当前主流报价 5-10 万元 /kg，降本空间显著。

二、产业链格局：火箭与卫星端双线突破

（一）火箭领域：技术迭代与民营崛起

1. 技术路径

• 动力类型分为液体火箭（推力可控、支持回收，蓝箭航天、天兵科技主导）、固体火箭（快速响应，星河动力、快舟系列）、固液混合火箭（长六改），液体火箭成规模化发射主力。
• 轨道适配：LEO（近地轨道）用于星座组网，SSO（太阳同步轨道）适配遥感卫星，GTO/GEO（高轨）服务通信卫星；长征五号、力箭二号等覆盖不同运力需求，朱雀三号设计重复使用次数不低于 20 次，LEO 运力 18 吨。

2. 核心企业

• 央企：航天科技集团（长征系列）、航天科工集团，主导国家队发射任务；
• 民企：蓝箭航天（朱雀系列液氧甲烷火箭）、天兵科技（天龙系列液氧煤油火箭）、星河动力（谷神星系列固体火箭）、中科宇航（力箭系列），均已启动上市辅导。

3. 成本结构

• 以猎鹰 9 为例，一子级占总成本 60%，二子级 20%，发动机 + 箭体是主要成本来源；回收可复用发动机、箭体结构等核心部件，复用 10 次以上可使发射成本大幅降低。

（二）卫星领域：组网需求驱动量产

1. 市场与技术

• 卫星按用途分为通信、遥感、导航等，低轨通信卫星需求最大；批量生产下，卫星平台占成本 30%，有效载荷（天线、转发器等）占 70%，理想比例为 20%:80%。
• 中国企业跻身全球前列：中科院微小卫星创新研究院、中国空间技术研究院、长光卫星进入全球研制数量前五，上海格思航天、浙江时空道宇位列前十。

2. 星座组网进展

• 国网星座累计入轨 136 颗（占计划 1%），千帆星座在轨 108 颗（占计划 0.72%）；星链计划 2033 年完成 4.2 万颗，2025 年底有望超 1 万颗在轨，用户规模突破 900 万。

三、核心投资方向：火箭与卫星端核心企业

1. 火箭端

• 核心部件及材料：铂力特（箭体结构、格栅舵）、华曙高科（复杂结构件）、银邦股份（发动机零部件）、派克新材（箭体结构、发动机锻件）、上大股份（高温合金）、超捷股份（壳段、贮箱）、斯瑞新材（发动机推力室内壁）、高华科技（高可靠性传感器）。
• 检测服务：西测测试、苏试试验。

2. 卫星端

• 整星制造：中国空间技术研究院、中科院微小卫星创新研究院、长光卫星、上海格思航天；
• 零部件及服务：铖昌科技（载荷元件）、航天环宇（地面设备）、上海港湾（太阳翼相关）、广电计量（测试服务）；
• 运营应用：中国卫通、中科星图。

四、风险提示

• 技术风险：火箭运力短缺、可回收技术进展不及预期；
• 资源风险：ITU “先到先得” 规则下，星座部署未达时限导致轨道资源流失；
• 市场风险：需求波动、行业竞争加剧、质量终身追责风险。