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一、全球资产共振：跨年与春季行情的联动规律

1. 全球权益：年末红包接续春季躁动

• 全球股指呈现 “Q4 强、Q1 稳” 的季节特征，Q4 平均涨幅与日涨速均为四季度之首，海外央行鸽派信号、机构年终调仓、节日消费预期共同驱动 “跨年红包” 行情。
• 中国春季躁动期间，全球权益资产共振效应显著，法国 CAC40、韩国综合指数胜利率超 90%，美股、英股胜率达 87.5%，核心驱动为全球流动性宽松（分母端）而非基本面（分子端）。

2. 大宗商品：Q1 高胜率 + 正收益

• 贵金属中黄金 Q1 表现最优（平均涨幅 4%），白银 Q1 略逊于 Q4；工业金属铜 Q4 最强但 Q1 显著强于 Q2、Q3；布油受 OPEC 配额、春季出行需求拉动，Q1 弹性最大。
• 中国春季躁动窗口内，大宗商品与权益资产共振，LME 铜胜率 81.25%，COMEX 黄金、ICE 布油胜率 75%，白银方向不确定性相对较高。

二、AH 股大势：春季躁动中性偏强，时段差异显著

1. 启动与强度

• 春季躁动多接续跨年行情，2017 年后多在元旦后启动，主涨段与 “元旦 – 春节” 交集率达 94%，完整覆盖 “春节 – 两会” 概率最高。
• 2026 年春季躁动或中性偏强，强躁动多源于全球流动性宽松（如 2012、2019 年），弱躁动则受分子端压力或外部冲击影响，当前分子端稳健、流动性改善，无明显外部风险。

2. AH 股表现差异

• A 股在 “春节 – 两会” 期间胜率更高，H 股在 “元旦 – 春节” 表现更优，两会后或补涨。
• 仅从赔率看，A 股春节后一个半月略占优，但 2025 年因内资配置港股、AH 溢价回归等因素，出现 H 股强于 A 股的特殊情形。

三、市场风格：小盘成长占优，切换概率低

1. 大小盘与价值成长

• 小盘相对大盘胜率 75%，春季躁动主涨段小盘走强特征明显，春节后活跃资金回归进一步强化小盘弹性。
• 成长相对价值占优，优势体现在赔率不对称：跑输年份跌幅不超 4 个百分点，跑赢年份潜在弹性超 10 个百分点；业绩真空期内，亏损股弹性优于绩优股。

2. 风格切换规律

• 大盘价值与小盘成长切换仅出现在 2012、2017、2019、2023 年，绩优股与亏损股切换集中在 2016、2019、2021 年，切换时点多在春节附近，2026 年风格切换概率较低。

四、行业规律：赔率分化，指引效应有限

1. 行业赔率排序

• 一级行业中，有色、计算机、社服、传媒、电子平均涨幅居前；二级行业中，小金属、能源金属、数字媒体、电机、游戏表现突出。
• 剔除 2015、2019 年强躁动年份后，有色、计算机、社服、传媒、电子仍保持 15% 以上平均涨幅，韧性显著。

2. 胜率与主线关联性

• 通信、军工在 “春节 – 两会” 期间正收益概率与跑赢全 A 概率领先；春节前跑输行业，在 “两会后 – 430” 期间胜率多有回升。
• 春季躁动 TOP5 行业与上年主线重合率 26.25%，与当年主线重合率 27.5%，指引效应偏弱，但 2017 年后重合率有所提升。

五、实操要点：入场时点与离场信号

1. 入场时机选择

• 小盘成长：春节前一周内入场胜率与赔率最优，可规避前期回撤风险；
• 创业板、大盘成长：临近春节入场难提赔率，需提前布局避免踏空；
• 国证 2000：春节前 2-5 天入场效果更佳，兼顾确定性与涨幅覆盖度。

2. 离场信号提示

• 技术面信号：单日下跌超 2% 且出现线段顶分型；
• 指标信号：60F MACD 呈现极弱状态（DIF<0、DEA>0、MACD<0），需及时减仓规避调整。

六、风险提示

• 海外货币政策节奏超预期变动；
• 历史复盘不构成投资推荐，市场环境变化可能导致规律失效。

七、总结