《2025年A股市场分析白皮书》PDF下载

一、市场整体态势：融资规模大幅增长

（一）核心市场表现

（二）板块与规模特征

1. 板块分布：上交所主板领跑，以 109 单项目、10145.75 亿元募资额居首，项目数与金额同比分别增长 37.97%、774.42%；深交所主板、创业板项目数下滑但金额上涨，科创板、北证稳步发展。
2. 规模结构：大项目数量激增，50 亿元及以上项目 36 家，金额占比 76.27%，中国银行、邮储银行等 5 家企业募资突破千亿；0-10 亿元中小型项目占比 57.23%，市场结构分化明显。

二、行业与区域分布：热点赛道与区域集中

（一）行业分布

（二）区域分布

三、审核与投资分析：审核从严，投资回暖

（一）审核情况

1. 通过率提升：IPO 审核通过率 98.23%，再融资与并购重组审核通过率 100%，上交所主板、深交所主板 IPO 通过率达 100%。
2. 周期分化：IPO 平均审核周期同比延长 10.28%，再融资周期同比缩短 41.57%，并购重组审核周期最快。
3. 撤否好转：IPO 撤否率 30.65%，再融资 15.38%，并购重组 14.29%，市场走出 2024 年撤否潮。

（二）投资热度与收益

1. 投资活跃：IPO 市场 512 家机构、639 位个人投资者参与，申购金额 142.00 万亿元，同比增长 81.66%；非公开发行申购金额 7891.93 亿元，同比增长 376.99%。
2. 收益显著：IPO 项目 100% 正收益，非公开项目超 1 亿元浮盈占比 24%，市场回报分化加剧，高收益项目集中于头部企业。

四、券商竞争格局：头部稳固，差异化竞争

（一）整体排行

1. 股权融资：中信证券以 46.31 单项目、2889.94 亿元募资额居首，国泰海通、中信建投紧随其后，东方证券、申万宏源金额同比增速超 2000%。
2. 并购重组：29 家券商担任独立财务顾问，头部券商负责项目金额占比集中，交易总额前三券商分别为中信证券、国泰海通、中信建投。

（二）细分竞争

1. 区域布局：券商在苏粤浙传统强省竞争激烈，北京、上海大额项目多由头部券商承揽。
2. 赛道聚焦：头部券商深耕电子、电力设备、汽车等热点行业，中小型券商通过细分领域灵活布局。
3. 企业性质：中信证券在民营企业项目数量与金额领先，东方证券在地方国企领域表现突出，央企项目集中于头部券商。

五、核心趋势与建议

1. 市场趋势：政策持续优化融资服务，大项目主导融资规模，科技创新与高端制造业成长期热点，区域集中度进一步提升。
2. 企业建议：优质企业可把握政策窗口，通过 IPO 或再融资扩大规模；中小企业聚焦细分赛道，借助并购重组实现转型。
3. 投资者建议：关注头部券商承销的大额项目与热点行业标的，警惕中小项目收益分化风险，结合审核周期合理布局。
4. 券商建议：头部券商强化大项目承揽与综合服务能力，中小券商深耕区域与细分赛道，构建差异化竞争优势。