报告由国信证券发布，聚焦 AI 对传媒行业的颠覆性影响，核心分析 GEO（生成式引擎优化）带来的流量生态变革与内容产业升级， 2026 年 AI 从 “生产力” 转向 “变现力”，行业评级为优于大市。
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一、核心变革：GEO 重塑流量入口与商业逻辑
（一）入口形态迭代
AI 彻底改变用户信息获取方式，从 “关键词搜索 – 点击链接 – 筛选信息” 转向 “自然语言提问 – AI 生成结构化答案”，交互路径大幅缩短，“零点击” 趋势常态化。百度、Google 等搜索引擎均已上线 AI 模式，小红书、微博等平台嵌入 AI 搜索，阿里千问 APP 接入生态业务，成为集购物、出行、支付于一体的超级流量入口。
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（二）GEO 替代 SEO 成核心趋势
- 核心差异：SEO 追求搜索排名，GEO 聚焦 AI 模型 “被引用率” 和 “答案占有率”，通过优化数据结构化与权威性，让品牌信息直接出现在 AI 回答中，无需用户跳转。
- 市场规模：2026 年全球 GEO 市场达 240 亿美元，国内市场 111 亿元，2028 年国内有望增至 365 亿元，呈指数级增长。
- 信任基础：中国消费者对 AI 信任度达 80%，远超欧美，尤其在个性化购物推荐领域，为 GEO 商业化提供肥沃土壤。
（三）流量与价值重构
传统搜索广告（SEM）曝光率下滑，付费点击率从 2023 年初 20%-25% 降至 2025 年初不足 10%。流量不再流向中间页，而是集中于 AI 界面或权威信源，营销服务商从 “流量采买” 转向 “AI 语料优化”，高质量内容源头价值被放大。
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二、内容产业升级：AIGC 创造新供给
（一）AI 漫剧爆发
- 优势显著：制作成本仅为传统动画的 1/5，周期从 3 个月缩至 2 周，2025 年 1-8 月上线 2902 部。
- 人群破圈：核心受众 90% 以上为 24-30 岁 Z 世代男性，填补传统女频短剧市场空白。
- 平台扶持：抖音、快手、B 站推出补贴与分成政策，最高覆盖 100% 制作成本，单部作品收益可破 600 万元。
（二）游戏 AI 深度应用
- 交互革新：智能 NPC 具备情感记忆、动态叙事能力，《Whispers from the Star》等游戏无预设脚本，互动实时生成。
- 效率提升：AI 用于地图生成、动作捕捉、平衡性优化，网易《逆水寒》用户日均创作地图超百万张，研发效率提升 40% 以上。
（三）技术支撑
Sora 2、腾讯混元 3.0、快手可灵 AI 等工具实现 4K 分辨率、音画同步生成，视频时长延长至数分钟，API 单秒调用成本仅 0.2-1 元，大幅降低制作门槛。
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三、市场逻辑切换：2023 vs 2026
（一）2023 年主线
核心为 “降本增效”（游戏、影视）与 “数据资产重估”（出版、文字媒体），游戏板块占传媒板块 40%-50% 成交额，是绝对主线。
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（二）2026 年主线
转向 “商业化变现”，领涨板块切换为营销代理（GEO 产业链核心）、文字 / 图片媒体（优质语料提供方），游戏、教育出版等前期热门板块表现相对弱势，市场追逐 “收入侧增长预期”。
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四、投资建议与风险提示
（一）投资方向
- GEO 核心主线：营销服务商（蓝色光标、易点天下、浙文互联）、优质语料与 IP 方（人民网、值得买、中文在线、知乎）、平台型企业（昆仑万维、腾讯、阿里）。
- 底部补涨机会：影视 IP 改编、AI 漫剧（掌阅科技、华策影视）、游戏（网易、完美世界）、低估值出版企业。
（二）风险提示
主要包括技术落地不及预期、业绩低于预期、监管政策变化、商誉减值风险等。
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