毕马威《中国内地与香港 IPO 市场 2025 年第三季度回顾报告》显示，2025 年前三季度全球 IPO 市场逐步回暖，中国内地与香港市场表现突出，香港联交所以募资额全球第一领跑，A 股则凭借政策支持与行业驱动实现稳步增长。

2025 年前三季度，全球 IPO 市场募资总额达 1116 亿美元，较 2024 年同期增长 30%；上市宗数 930 宗，同比增长 5%，主要受人工智能、高科技行业驱动。区域表现上，香港联交所以 236 亿美元募资额登顶全球证券交易所榜首，远超纳斯达克（157 亿美元）与纽约证交所（171 亿美元），且全球募资额前两宗 IPO 均来自香港；美国证券交易所合计占全球募资额 30%，印度国家证券交易所（102 亿美元）位列第四，上海证交所（98 亿美元）居第五。

展望第四季度，随着美国贸易政策不确定性降低，企业上市意愿回升，人工智能、加密货币等新兴行业仍将是投资者关注焦点，全球 IPO 活跃度有望持续提升。

2025 年前三季度，A 股 IPO 募资总额达 1132 亿元人民币，同比增长 30%；上市 95 宗，同比增长 10%。从交易所分布看，上海证交所（含科创板）募资 623 亿元、81 宗，深圳证交所（含创业板）与北京证交所分别贡献 373 亿元、27 宗和 136 亿元、30 宗。

行业层面，基础设施 / 房地产是核心驱动板块，募资额占比 33%（2024 年同期 32%），且多以 REITs（房地产投资信托基金）形式上市，如南方润泽科技数据中心 REIT（45 亿元）、创金合信首农产业园 REIT（37 亿元）；能源及天然资源（18%）、工业市场（33%）紧随其后，前者代表项目为华电新能源（182 亿元，A 股前三季度最大 IPO），后者有中策橡胶（41 亿元）、苏州汇川联合动力（36 亿元）等。

政策层面，“1+6” 改革政策支持未盈利科技企业上市，北京证交所 “科创成长层” 设置进一步拓宽科技企业融资渠道，为长期发展提供资金保障。

截至 2025 年 9 月 30 日，A 股正在处理的 IPO 申请达 359 宗（含中止审查项目），申请最活跃行业为工业市场（44%）、信息技术 / 媒体及电信业（22%）、能源及天然资源（9%）。第四季度，受益于上市机制持续优化与稳定的申请量，A 股 IPO 有望保持平衡增长，高质量企业上市环境进一步完善。

2025 年前三季度，香港 IPO 募资总额达 1829 亿港币，同比暴增 230%；上市 67 宗，同比增长 50%，表现远超 2023 年（70 宗 / 全年）与 2024 年（45 宗 / 前三季度）。核心驱动力来自两方面：一是A+H 上市数量激增，募资额占前三季度总额 50%，平均上市周期 4-6 个月，最快仅 3 个月，截至三季度末 A+H 新上市申请 83 宗，募资 917 亿港币（同比增 120%）；二是能源及天然资源企业分拆上市，如紫金黄金国际（250 亿港币）。

香港前三季度十大 IPO 中，工业市场与能源行业占主导：宁德时代（410 亿港币，全球最大 IPO）、浙江三花智能（107 亿港币）、奇瑞汽车（91 亿港币）等工业企业入围，医疗保健（恒瑞医药 114 亿港币）、消费品（海天调味 106 亿港币）亦有亮眼表现。此外，特专科技企业（符合香港第 18C 章上市规则）上市活跃度提升，进一步丰富市场结构。

截至 2025 年 9 月 30 日，香港正在处理的 IPO 申请达 289 宗（不含保密申请），创历史新高，反映市场信心强劲。第四季度，估值提升、流动性改善及 A+H 上市持续活跃将支撑香港 IPO 市场，预计 2025 年香港有望蝉联全球证券交易所募资额榜首。

2025 年前三季度，中国内地与香港 IPO 市场呈现 “香港领跑、A 股稳进” 格局：香港凭借 A+H 上市机制优势与国际资本吸引力，成为全球 IPO 核心枢纽；A 股依托政策改革（如未盈利科技企业上市支持）与基础设施、能源行业驱动，实现规模与质量双提升。

未来，香港需持续巩固 A+H 上市与特专科技企业服务能力，A 股则可进一步优化 REITs 发行机制、拓宽科技企业融资渠道，两地市场将共同助力中国企业对接全球资本，推动实体经济高质量发展。