《银行业2026年投资策略：基本面资金面共振，板块业绩估值有望双升》PDF免费下载

一、政策端：积极定调延续，结构持续优化

1. 货币政策：适度宽松 + 结构发力

• 总量层面：2026 年延续 “适度宽松” 基调，流动性充裕维持，2025 年已降准 0.5 个百分点、降息 0.1 个百分点，后续或继续通过总量工具稳增长。
• 结构层面：结构性货币政策工具精准支持科创、消费、三农等领域，新增支农支小、科技创新等再贷款额度，5000 亿元新型政策性金融工具落地，拉动对公贷款增速。

2. 财政与化债政策

• 财政政策维持 “更加积极”，2026 年赤字率或突破 4%，广义财政赤字规模持续扩大，靠前发力支撑经济。
• 化债持续推进，2025 年 2 万亿化债额度靠前使用，2026 年有望延续，缓解地方债务风险，支撑银行资产质量预期修复。

二、基本面：息差企稳成核心，业绩改善确定性强

1. 量：信贷增速稳中略降，对公为支撑

• 预计 2026 年贷款增速小幅放缓，银行更注重投放质效，“挤水分” 效应显现。
• 结构上，基建、科创、消费等重点领域贷款增速领先，对公端成为信贷投放压舱石；零售贷款受居民加杠杆意愿不足影响，增长空间有限。

2. 价：息差企稳可期，拖累大幅收窄

• 资产端：新发贷款利率已连续稳定在 3.1% 附近，银行破除 “内卷式” 竞争，LPR 未进一步下调前利率有望维持平稳。
• 负债端：2026 年迎高息存款重定价高峰，多轮存款挂牌利率调降效果显现，负债成本持续下行。
• 综合测算，2026 年上市银行息差有望企稳或略回升，对业绩的拖累显著减弱。

3. 质：资产质量稳中向好，零售不良仍有压力

• 整体不良率持续优化，3Q25 上市银行平均不良率 1.15%，同比下降 2bp，对公端受益于地产、地方债务风险化解，资产质量持续改善。
• 零售端受居民收入压力影响，不良率仍有暴露压力，但整体可控，中长期随经济改善有望见顶回落。
• 拨备覆盖率充足，行业平均约 268%，超额拨备规模占 2024 年归母净利润的 122%，风险缓冲能力强。

4. 非息业务：中收稳健，其他非息存波动

• 中收：资本市场回暖带动代销基金、保险收入修复，2026 年有望平稳增长。
• 其他非息：2025 年债市波动拖累投资收益，2026 年表现依赖债市走势，但对营收影响有限。

三、资金面：中长期资金增配，配置价值凸显

1. 板块吸引力：高股息 + 稳健盈利

• 银行板块股息率多在 4% 以上，显著高于 10 年期国债收益率，低利率环境下配置性价比突出。
• 盈利稳健，2023 年至今在红利指数利润负增背景下仍维持正增长，流通市值占中证红利指数近 50%，能承接大规模险资配置。

2. 资金流入确定性强

• 监管持续推动中长期资金入市，险资 OCI 股票配置规模大幅提升，银行板块是险资偏好的优质标的。
• 2025 年险资、AMC 持续举牌港股及 A 股银行，2026 年有望继续加大配置力度，支撑板块资金面。

四、投资建议与风险提示

1. 核心投资标的

• 稳健高股息：国有大行、中信银行。
• 板块核心资产：招商银行。
• 优质城商行：成都银行。
• 零售业务企稳：平安银行。

2. 风险提示

• 政策效果不及预期，信贷增长承压；
• 息差收窄超预期，资产收益率下行或负债成本优化不及预期；
• 资产质量波动，外部环境不确定性导致不良率超预期恶化。