《轻工行业2026年投资策略：掘金情绪消费，重估周期价值》PDF免费下载

一、2025 年行业复盘：结构分化，局部亮点突出

1. 板块整体表现

• 轻工制造板块全年涨幅 20.1%，跑赢上证指数 1.7 个百分点，子板块中包装印刷（35.4%）领涨，家居（17.3%）、文娱（13.9%）、造纸（9.2%）依次跟随。
• 业绩层面，2025Q3 板块收入同比微增 0.7%，净利润同比下滑 18.1%，分化显著：包装板块净利润增速 7.7%，家居板块 5.9%，造纸板块受供需压力拖累净利润下滑 274.7%。

2. 核心驱动因素

• 上涨逻辑集中在提价落地（金属包装）、跨界转型、地产政策放松 + 以旧换新（家居）、IP 潮玩消费热潮（文娱）；
• 个股涨幅与重组预期、跨界布局强相关，跌幅居前个股多受行业竞争加剧、需求低迷影响。

二、核心投资主线：四大方向把握结构性机会

1. 主线一：个护赛道 —— 产品升级 + 渠道红利，国货突围

• 市场规模稳健增长，口腔护理（2025 年 505.1 亿元）、女性卫生用品（1079.6 亿元）、婴童护理（322.4 亿元）均保持正增长，消费升级驱动产品高端化。
• 国货品牌崛起，冷酸灵、自由点等凭借高性价比、快速迭代能力抢占市场份额；新国标实施加速行业出清，利好产品力与渠道力兼备的龙头。
• 细分机会：口腔护理（登康口腔、倍加洁）、女性护理（百亚股份、稳健医疗）、婴童护理（润本股份）、上游无纺布（诺邦股份、洁雅股份）。

2. 主线二：出海板块 —— 产能布局 + 品牌溢价，穿越周期

• 关税扰动后需求修复，2025 年 11 月美对华关税降至 20%，Q4 订单逐步恢复，宠物用品、无纺布、弹簧床垫等品类出口韧性突出。
• 核心逻辑从 “成本驱动” 转向 “供应链安全 + 品牌溢价 + 细分景气”，全球产能布局完善（梦百合、匠心家居）、品牌出海（永艺股份、致欧科技）、高景气赛道（户外用品、宠物经济）的标的更具优势。
• 关键催化：美联储降息带动美国家居需求回暖，零售商库销比处于低位，补库周期有望启动。

3. 主线三：造纸板块 —— 反内卷 + 供需改善，周期反转

• 行业呈现 “反内卷” 趋势，白卡纸龙头主导提价（全年 6-7 轮），价格触底回升；纸浆价格底部企稳，阔叶浆受成本支撑弹性较大。
• 供需结构优化，2025 年新增产能放缓，白卡纸出口受益 RCEP 政策，2025 年前十月出口量同比增长 18.1%；渠道库存处于历史低位，提价持续性可期。
• 重点标的：太阳纸业（林浆纸一体化）、博汇纸业（白卡纸龙头）、仙鹤股份（特种纸成长）。

4. 主线四：新消费赛道 —— 情绪消费崛起，高景气扩容

• 宠物经济：2024 年市场规模 3002 亿元，渗透率（22%）与单宠消费仍有提升空间，用品企业向食品跨界（依依股份收购高爷家），赛道增长确定性强。
• 潮玩：IP + 情绪消费驱动，2025 年全球市场规模预计 520 亿美元，泡泡玛特凭借自有 IP 与全球渠道领跑，新锐品牌聚焦细分赛道突围。
• 新型烟草：口含烟（CAGR 18.2%）、加热烟草（CAGR 8%）高增，监管分区差异化下，绑定国际龙头的供应链企业（思摩尔国际、盈趣科技）受益。
• AI 眼镜：轻量化拐点显现，2025 年全球销量预计 700 万台（同比 + 375.5%），镜片制造商（明月镜片）绑定优质品牌迎来增量。

三、2026 年推荐标的与核心逻辑

四、风险提示

• 地产竣工不及预期，终端消费需求疲弱；
• 原材料价格波动、汇率波动风险；
• 国际贸易摩擦、关税政策变动；
• 新消费赛道竞争加剧、技术迭代风险。

总结