《2025年第四季度全球c展望》PDF免费下载

一、全球市场核心现状

（一）股市表现与驱动因素

1. 美股领涨：2025 年 4 月市场动荡后反弹，美股依托人工智能相关行业盈利支撑领跑全球，标普 500 指数回报主要来自盈利增长，科技七巨头与信息技术板块表现突出。
2. 区域分化：日本股市受益于企业股份回购扩大与估值修复，大型股领涨、小型股具补涨潜力；欧洲、英国股市呈中性，新兴市场股市估值优势显现但受地缘政治制约。
3. 回报逻辑：企业盈利取代估值成为股市核心驱动，人工智能带来的生产力提升有望持续助推盈利增长。

（二）债券市场关键变化

1. 长期收益率上行：美、日、法、英等国 30 年期国债收益率升至数十年新高，政府债务高企引发市场忧虑。
2. 收益率曲线异动：美联储降息周期中，美国 10 年与 30 年期国债利差趋陡，市场聚焦通胀控制与债务平衡的政策分歧。
3. 信用债表现：投资级别信用债利差收窄，短期信用债更具利率风险补偿优势；私募信用债因银行信贷收缩，吸引力持续提升。

（三）宏观经济与通胀态势

1. 美国经济：消费支出放缓被人工智能相关非住宅投资抵消，GDP 增长稳健；核心 PCE 商品通胀反弹，服务业通胀高位波动，就业市场逐步降温。
2. 政策走向：市场预期 2026 年底前美联储将大幅降息至 3% 左右，美联储在抑制通胀与稳定债务间面临权衡。

二、核心投资主题与趋势

（一）三大投资主题

1. 把握短期确定性：超配美股，聚焦人工智能等短期趋势明确的领域，规避长期宏观不确定性。
2. 主动管理宏观风险：转型环境下超额收益机会增多，但需通过对冲策略应对市场波动。
3. 锚定颠覆性趋势：人工智能为核心驱动，其生产力提升效应有望超越经济周期影响。

（二）市场结构变革

1. 私募市场崛起：企业融资转向私募市场，私募股权、直接贷款等资产规模扩大，成为全球融资格局主导力量。
2. 投资组合灵活调整：对冲基金作为独立配置项受青睐，投资者通过调整股债配比，在控制风险的同时捕捉超额收益。

三、核心投资配置建议

（一）战术配置（6-12 个月）

1. 股票类：超配美国、日本股票；中性看待欧洲、英国、新兴市场及中国股票，关注日本股市未对冲敞口。
2. 固定收益类：超配美国机构按揭抵押证券、短期投资级别信用债；中性配置美国短 / 长期国债、欧元区与英国国债；低配日本政府债券、新兴市场硬通货债券。
3. 其他：利用外汇对冲提升收益，通过精准识别风险来源优化风险管理。

（二）战略配置（长期）

1. 超配资产：发达市场政府债券（侧重非美品种）、新兴市场股票、通胀挂钩债券、基础设施股与私募信用债。
2. 中性资产：按揭抵押证券、发达市场高收益债、新兴市场债券、私募市场收益型与增长型资产。
3. 低配资产：全球投资级别信用债、中国政府债券。

四、风险提示与市场展望

（一）主要风险

1. 债务风险：发达经济体政府债务占 GDP 比重攀升，利息支出压力加大，可能引发市场波动。
2. 政策风险：美联储政策独立性受质疑，通胀反弹或经济衰退可能导致政策调整超预期。
3. 地缘政治与贸易风险：全球贸易摩擦可能推高商品通胀，影响企业盈利与市场信心。

（二）未来展望

1. 基准情景：经济增长稳健，美联储有序降息，美股涨势向非 AI 板块扩散，债券收益率回落。
2. 极端情景：经济衰退则股票下跌、债券受益；过度宽松可能引发通胀复燃，需警惕资产估值泡沫。