《2026年中国经济展望：缓慢迈向低通胀》PDF免费下载

一、核心经济增长预测

• 整体增速温和下行：2026 年实际 GDP 增速预计 4.8%，2027 年降至 4.6%（2025 年为 5.0%）；名义 GDP 增速 2026 年维持 4.1%，2027 年回升至 4.8%，通缩压力逐步缓解。
• 支出结构分化：
  • 消费：家庭消费增速从 2025 年 4.6% 放缓至 2026 年 4.2%，2027 年回升至 4.4%，受就业疲软与预防性储蓄影响；政府消费持续发力，2026-2027 年增速分别达 5.3%、5.5%，聚焦公共服务。
  • 投资：固定资产投资增速保持疲软，2026-2027 年均为 2.4% 左右，制造业投资低个位数增长，房地产投资持续拖累（2026 年仍收缩 15%），基建依赖政策工具支撑。
  • 净出口：仍是增长稳定贡献项，2026-2027 年贡献均为 1.3 个百分点，供应链竞争力与技术升级支撑出口韧性。

二、通胀与价格走势

• 通缩逐步消退：GDP 平减指数 2026 年仍为 – 0.7%，2027 年转正至 0.2%，结束四年通缩；核心 CPI 温和回升，2026 年 0.8%，2027 年 1.0%。
• 价格修复缓慢：PPI 受需求改善驱动，2027 年下半年转正；消费端价格受房价拖累、工资增长疲软及政策刺激效应减弱影响，低通胀态势持续。

三、政策导向与工具

• 财政政策：扩大综合赤字 0.5 个百分点至 GDP 的 13%，以准财政工具为主，支出仍聚焦科技自主与基建；2027 年逐步向公共服务倾斜，推进经济再平衡。
• 货币政策：2026 年预计降息 10-20 个基点、降准 25-50 个基点，以配合财政扩张，但受银行息差压力与信贷需求疲软影响，传导效果有限，更依赖定向工具（如 PSL）。
• 中长期规划：“十五五” 规划聚焦 “质量与平衡”，核心包括科技自主、公共服务扩容、税收征管强化，推动从 “规模优先” 向 “质量优先” 转型。

四、关键变量：AI 与经济再平衡

• AI 的宏观影响：2026-2027 年 AI 相关投资（数据中心、芯片、应用）将抵消 0.2-0.3 个百分点的房地产拖累，但 productivity 提升滞后，2027 年后才逐步显现。
• 再平衡进程缓慢：从投资驱动向消费驱动转型持续推进，但受外部约束与债务顾虑影响，节奏温和；公共服务支出扩容与直接税改革将逐步降低储蓄率、释放消费潜力。

五、汇率与风险情景

• 汇率预测：美元走弱与资本流入稳定支撑人民币，2026 年末 USDCNY 预计至 7.05，2027 年末进一步升至 6.95。
• 风险情景：
  • 乐观情景：中美关税降低 + 全球需求强劲，2026 年实际 GDP 增速达 5.2%，2027 年 5.0%，通缩提前消退。
  • 悲观情景：贸易摩擦升级 + 美国衰退，2026 年实际 GDP 增速降至 4.4%，2027 年 4.2%，通缩压力加剧。

六、核心结论